【首都金融论坛第182期/论文研讨班第252期】楼栋(伦敦政治经济学院)

【会议时间】2023年9月7日 12:30-13:30

【会议主题】ESG Window Dressing

【会议地点】明辨楼304会议室

【内容提要】本文建立了一种新的方法来推断共同基金在一季度内的交易细节。共同基金每季度披露一次资产持有情况，但每天都需要报告收益率。共同基金在交易日后报告的投资组合回报率与其季度末回报率偏离较大。这种收益偏差的跳跃使我们能够推断交易日期和金额。将此方法用于研究每个季度前后共同基金的战略交易行为，发现2015年后季度末ESG评级操纵的有力证据——共同基金在季度末前买入高ESG评级股票，卖出低ESG评级股票，并在下一季度初立即反向交易。这种情况集中在ESG评级为4-5星附近的共同基金中，这也是最有动机提高ESG评分的基金。这些交易也会影响资产价格——高ESG股票在季度结束前比低ESG股票表现更好，但在下一季度初表现不佳。

【主讲人信息】楼栋，伦敦政治经济学院金融学教授，经济政策研究中心研究员， 英格兰银行学术顾问/访问学者。楼教授于2009年获得耶鲁大学金融经济学博士学位，2004年获得哥伦比亚大学计算机科学学士学位。楼教授发表的论文主题包括资产定价、投资管理和行为金融，获得诸多奖项。楼教授目前担任Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Management Science的副主编。